【国海电新】三花智控25中报点评：业绩高增盈利水平提升，机器人聚焦海外龙头推进迭代-0828业绩梳理25H1：营收162.6亿，同比+19%，归母净利21.1亿，同比+39%，处预告中枢偏上，扣非归母净利20.1亿，同比+32%；毛利率28.12%，同比-+0.66Pct25Q2：营收85.9亿，同比+19%，环比+12%；归母净利12.1亿，同比+39%，环比+34%，扣非归母净利11.6亿，同比+35%，环比+36%；毛利率29.27%，环比+2.44Pct分产品：1）制冷空调电器零部件：25H1收入103.9亿，同增25%，毛利率28.21%，同增0.65Pct；25Q2收入约54.3亿，同增23%，环增9%，毛利率环比提升，净利润至约7.6亿2）汽车零部件：25H1收入58.7亿，同增9%，毛利率27.96%，同增0.65Pct；25Q2收入约31.7亿，同增12%，环增17%，毛利率环比提升，净利润至约4.5亿业绩变动主因1）制冷：凭借龙头地位受益于市场需求增长，叠加核心产品领先的技术积淀与规模效应，业务实现快速增长。我们预计Q2传统国内旺季+国补拉动需求，以及出口增长带来板块同比高增2）汽零：通过标杆客户的示范效应持续拓展订单，进一步夯实业绩增长动能。我们预计Q2同环比提升主要系国内优质客户贡献增量+欧洲车市需求较好点评：主业盈利水平提升，机器人聚焦海外龙头推进迭代1）主业端，我们预计25全年收入水平320e+，其中汽零业务保持增速稳健；制冷端全年营收同比增速有望至15%2）机器人方面，上半年公司聚焦多款关键型号产品开展技术改进，配合客户进行全系列产品研发、试制、迭代、送样，获得客户高度评价。作为海外厂商核心tier1，合作正在持续深化，预计获取相对较高的总成份额投资建议公司已成长为汽车热管理与家电设备领军企业，长期稳健增长下开拓创新、布局机器人广阔赛道，有望实现产业链延展，促进可持续发展，25年利润38e+，维持推荐
